来源：西南证券
出口行业中优质细分赛道成长性优越，渗透率提升空间较高。疫情后新消费趋势涌现，细分赛道呈现高成长性，如户外用品、人造草坪、智能家居等行业，赛道小而新，消费升级逻辑顺畅，有望逐渐取代传统产品，渗透率较快提升。除了疫情后消费习惯改变带来短期需求释放，中长期来看产品认知度提升，市场规模有望步入加速上升期，需求增长可持续。
“隐形冠军”供应链及研发实力突出，竞争壁垒高筑。从行业格局上，出口行业的生产职能主要集中在国内，优质供应商稀缺，格局稳定。客户对供应商的审核壁垒较高，优质供应商可与大客户实现深度绑定，订单稳定增长，抗风险能力强。公司层面来看，在出口成长赛道中不乏高市占率龙头，凭借突出的供应链管理能力、领先的设计研发技术，已经与下游龙头客户建立深度合作，竞争壁垒较高，利润空间可观，部分企业净利率达到20-30%的较高水平，突破传统代工企业的盈利天花板。
短期压制因素有望缓解，盈利能力反弹空间较大。2021年出口企业受到原材料涨价、海运费价格高企、人民币汇率升值等多重外部因素制约，盈利能力达到历史低点。目前各项原材料价格有不同程度缓解，海运费进入盘整阶段，预计今年原材料上涨较多、货值较低的企业，成本和终端价格波动更大，年底对下游客户议价力更强，需求反弹空间和业绩弹性更充分。
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