来源：国信证券香港
上市公司梳理
医美产业链从上游到下游主要有三大环节：上游医美器械制造商（包括注射类医美器械及光电类医美器械），中游医美资讯平台，下游医美机构（医美医院、专业门诊、连锁医美机构等）。相关的上市公司我们按产业链梳理了上、中、下游，通过对比我们发现，医美行业的利润集中在上游，中游、下游的进入门槛相对较低，竞争激烈及同质化严重。因此我们在这篇报告中只重点关注上游器械制造商。
1. 复锐医疗：复星医药子公司（持股 74.76%），运营主体为于 2013 年收购的以色列医美器械生产商 Alma Lasers（飞顿激光）。公司具有自主设计、研发及生产能力，旗下主要品牌为 Alma、Soprano、Harmony、Accent、FemiLift，产品营销渠道覆盖全球 90 多个国家及地区，主要市场北美、欧洲及中国。控股股东为复星医药，持股 74.76%。根据弗若斯特沙利文的资料，2016 年复锐医疗在中国能量源医疗美容器械主要供应商中（按收益划分）的市场份额排名第一，市占率 16.2%。
2. 爱美客：中国透明质酸注射剂龙头生产商，根据弗若斯特沙利文的资料，爱美客在中国基于透明质酸的皮肤填充剂
产品的市场份额为14%（2019年，按销售金额计），排名第三，仅次于艾尔建及韩国LG。2020年按销量计，爱美客在中国基于透明质酸的皮肤填充剂产品的市场份额为27.2%，排名第一。
3. 华熙生物：全球透明质酸原料龙头供应商，透明质酸注射剂润百颜，以透明质酸为原料的功能性护肤品。护肤品的增长势头最强，已占营收一半以上。
4. 华东医药：通过收购进入医美领域，旗下有，重磅产品少女针已于今年八月在中国上市。在研产品丰富，后劲不可小觑。
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