国盛证券-国防军工行业：百页深度，军工产业缺乏长期成长逻辑吗？
本文重点围绕军工产业的长期成长逻辑进行阐述 ， 并从长期成长性的角度去筛选军工优质资产。
我们要强调的是 ：未来 未来 3 年是军工产业全链条集中扩产备产的 3 年，军工订单和产能迎 年，军工订单和产能迎来爆发式增长，并非是 来爆发式增长，并非是 3 年以后军工产业进入负增长阶段。我们认为，我 年以后军工产业进入负增长阶段。我们认为，我 国 历史性地提出 出 2027 年实现建军百年目标 年实现建军百年目标 ，因此至少未来 因此至少未来 7 年是我国装备体系 年是我国装备体系 升级的时期 。 从更长周期来看 ， 军工产业也具备长期成长逻辑： ：1）内需型军工， ）内需型军工， 国防与经济实力相匹配 ，我国装备费增速或长期超 国装备费增速或长期超 GDP 增速；2）军民融合式发展，军民技术通用性，军用技术落 ）军民融合式发展，军民技术通用性，军用技术落地牵引万亿级民用产业； 地牵引万亿级民用产业；3）军贸，向海外不断输出军贸产品是军事实力提升的重要组 ）军贸，向海外不断输出军贸产品是军事实力提升的重要组成。
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