鄂尔多斯-600295-公司深度报告：双龙头，稳增长，安全垫，低估值

海通证券-鄂尔多斯-600295-公司深度报告：双龙头，稳增长，安全垫，低估值

……或者下降，头部效应明显。　　深耕自有品牌收获渐丰。力推自有品牌30年、引进欧洲设计师、品牌进行细分定位，成果渐显，过去四年收入复合增9.33%，毛利复合增16.13%。　　电冶板块20年蓝图终成。PVC二期投产，电冶蓝图终成。2019年电冶板块收入占80%，毛利占60%。硅铁、羊绒制品、PVC毛利前三，合计约70%。2019年公司硅铁世界第一，是国内第二的4.48倍。　　独立电网提供厚厚安全垫。电力约占电冶板块成本的50%，公司获得了独立发电运营权，自己采煤、自己发电。过去三次行业低谷，电冶毛利率都波动较小。兰炭占约成本10%。煤炭、兰炭、天然气、石灰石和硅石均产自当地。这使得公司电冶板块盈利能力在可比公司中优势明显。　　公司财务健康。因主要项目均已完工，现金流充沛，负债率速降。　　稳步增长。羊绒服装进入收获期，稳步增长；按2017-2019年平均毛利计，PVC投产带来约8亿元……

2020-09-06 | 1385KB | 共28页 |