广发证券-新能源汽车行业系列之一：创新驱动需求，降本增效新技术含苞待放
核心观点：降本增效（平价）发展到怎样的阶段？16年以来电池等技术进步带来乘用车需求结构显著改善，国内电池组成本已下探50%以上至1000元/kWh，但19年补贴退坡近6成超过成本消化能力，导致整车盈利大幅回落制约新能源车销量增长，据中汽协19年新能源车产销分别完成124.2万辆和120.6万辆，同比下降2.3%和4.0%，以产品升级实现修复盈利能力、推动成本下降是刺激新能源车需求的关键因素。 2020年降本增效技术创新还有哪些值得期待？我们认为，以下是新能源汽车降本增效几个较为确定性的路径：1.电池系统减模组化：以宁德时代无模组动力电池包CTP方案为例，较传统电池包体积利用率提高15%-20%，零部件减少40%，生产效率提升50%，成本有望下探至120美元/kWh；2.电芯材料减钴化
2020-03-15 | 1933KB | 共33页 |
广发证券-电气设备行业新能源汽车系列之二，欧洲电动化大幕拉开，中国产业链动须相应
核心观点： 双因素共振、三方式备战，欧洲2020年电动化拉开序幕。欧洲新能源汽车2020年在政策约束与盈利扩张的双因素共振下，有望复制2018年中国市场迎来高景气度。①政策趋严：欧洲2020年1月启动全球最严格碳减排目标，要求到2020/2025/2030年实现95/81/59g/km，同时实施欧6d排放标准及WLTP/RDE测试对传统燃油车特别是中小车型亦带来巨大成本压力；②盈利扩张：结合政策补贴、税收减免及隐含的碳排放罚款减少，普遍单车优惠稳定在6000欧元，倾向4万欧元以下A级以下纯电动车，而成本方面2020年开始高镍三元、磷酸铁锂、CTP方案等多层次电池技术降本增效，目标成本100美元/kWh，推动车企盈利扩张。受柴油机占比下降、SUV占比上升影响，车企减排压力骤增，主要以三种方式应对
2020-05-08 | 3124KB | 共54页 |
广发证券-电气设备行业新能源汽车系列之三：解析非电池零部件最强阿尔法
核心观点： 寻找新能源汽车非电池零部件最强阿尔法：长短期结合优选赛道，多维度剖析筛选标的。从新能源汽车行业视角出发，非电池零部件具备投资机会的理由在于①价值量比肩电池材料：新能源整车成本电机电控/热管理/电源/继电器分别占11%/5%/4%/2%，与正极材料/隔膜/负极材料/电解液的14%/3%/3%/3%相近。②技术周期红利：以提高能量密度和续航为目标、关注电芯与其材料的产业链第一轮技术周期红利递减，第二轮技术周期着重发展轻量化、电气化、高压化、智能化，非电池零部件直接受益，具体体现为高压化集成化提高技术上限与单车价值量。各细分行业长期可从空间、格局、盈利三个角度对比：①行业规模：热管理>电机电控>IGBT>电源>继电器；②综合壁垒：IGBT>热管理>继电器>电机电控>电源；③综合盈利：
2020-07-20 | 5829KB | 共103页 |
广发证券-电气设备行业新能源汽车系列之四：新势力携手共进，质变打开增量空间
核心观点：新势力打开新能源汽车需求增量空间。2019年7月以来补贴大幅退坡导致新能源汽车销量下滑明显，进入2020年随着特斯拉国产化，海内外造车新势力逆势增长，市场份额激增，据乘联会1-7月新能源乘用车市场特斯拉与国内新势力销量份额分别达到15%、14%，合计29%，相比2019年7%大幅提升。新势力不断增强消费者接受度，带动价格区间上行，上半年价格30万元以上纯电动乘用车占比从2019年2.5%升至25.0%，超过国内燃油车约10%水平。 定位高端市场，全市场同台竞技。①蔚来ES6/EC6与威马EX6定位B级SUV，蔚来凭高功率、高扭矩和6s内百公里加速等高性能体验积聚口碑；②理想ONE定位C级SUV，以低价高配增程式切入，精准定位增量细分汽车市场。③小鹏P7定位B级轿车，填补市场空白
2020-09-02 | 1779KB |共40页 |
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