兴业证券-建筑装饰行业：基建REITs系列深度报告之一，总览篇，好风凭借力，一举入高空
投资要点 REITs具备多重优势、在海外得到规模发展，新政出台将打开市场容量、优化交易结构。REITs具有“税收驱动+稳定现金流资产+强制分红+可上市”优势，股息率及长期回报率较优，在成熟及新兴市场均得到规模发展。新政启动试点，迈出发展国内REITs的关键一步，在资产集中度和利润分配方面靠拢国外规范，将打开基础设施REITs市场并持续规范产品结构。两个角度测算市场空间，均在万亿规模以上。 REITs应用遍及运营基础设施和房地产领域。代表案例包括通讯电力类的AMT、Indigrid，仓储公路类的PSA、徽杭高速，商业地产类的领展、PEAK等。这些REITs往往具备如下特征：底层资产量大质优、轻资产化运作、低运营成本、业绩持续稳健增长、持续高分红、受资本市场认可度较高。 新政出台适逢其时
2020-05-09 | 1555KB | 共35页 |
兴业证券-建筑装饰行业基建REITs系列深度报告之二：借鉴篇~【境外REITs实践深度剖析】
全球市场概况：2万亿美元规模遍布成熟及新兴市场。十三大市场规模突破百亿，CR13高达98%，近年来美国及亚太市场快速增长，显著拉动整体，马太效应显著。26个代表性市场市值占当年GDP和股市总市值的比重的近五年平均值分别为2.78%、2.64%。测算我国REITs市场容量可能在1.5万亿规模以上，或可展望至2.8~5.5万亿区间。 区域市场概况：重点关注美国及亚太头部市场。美国模式引领世界，税惠推动繁荣，整体估值水平持续提升，近年来广义基建类REITs总回报率位居前列、业绩增速较快、估值空间具有想象力，市值占比达44%。亚太市场近年发展提速，在组织架构及税惠制度方面的本土化经验值得借鉴。 深度剖析五类合计十个REITs案例。建议引入P/FFO等指标辅助分析，重点关注REITs化对税率、现金流
2020-05-20 | 4624KB | 共63页 |
兴业证券-建筑装饰行业基建REITs系列深度报告之三：发展篇~【深度剖析国内REITs发展的历程、潜力、影响、趋势】
40号文、《通知》及《指引》构成REITs“顶层设计+核心配套文件”的“一体两翼”政策体系。新规出台的表层逻辑是应对复杂宏观经济形势，助力构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，里层逻辑则是一直以来的地方融资途径创新。基于支持政策持续加码、我国基建存量规模庞大，乐观预计首批试点项目年内落地、规模有望超百亿。 估算全国基础设施存量约116万亿元。估算全国公路设施存量约17万亿，估算各省基建存量规模前五位分别为川渝（10.2万亿）、广东（6.3万亿）、江苏（6.1万亿）、山东（6万亿）、浙江（5.6万亿）。从存量规模和可证券化率出发，估算国内REITs市场潜在规模在2.3万亿~3.5万亿之间。从占GDP和股市总市值比重出发，估算潜在规模在2.8~5.5万亿之间。 国内类
2020-08-22 | 2378KB | 共47页 |
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