东诚药业-002675-首次覆盖深度报告：肝素巨子战略转型，核药业务助力成长

西部证券-东诚药业-002675-首次覆盖深度报告：肝素巨子战略转型，核药业务助力成长

……　　并购切入核药领域，三轮驱动格局已成。公司前期以肝素和硫酸软骨素原料药为主，15年并入云克药业后切入核药领域，在接连收购东诚欣科、安迪科后公司拥有锝标记和18F的单光子和正电子全系列影像诊断产品。近年公司核药业务迅速做大做强，19年收入10.62亿元（+21.98%），占总收入比重达到36%，毛利率提升至84%，公司整体营收和净利润也实现跨越式发展，目前已形成原料药+制剂+核药三轮驱动格局。　　肝素处于涨价周期，那屈肝素制剂放量迅速。全球肝素制剂终端需求稳健，而国内生猪出栏预计仍将持续下滑，上游猪小肠供应偏紧，2020年3月出口均价为10031美元/Kg（+68.26%），价格的上涨将使得肝素出口企业充分受益。制剂方面公司注射用那屈肝素钙自2015年获批以来持续放量，2019年销售额接近6亿元。未来低分子肝素制剂对未定级肝素仍有广阔替代空间，公司一致性评价进展顺利，叠加未来进口替代趋……

2020-07-20 | 1766KB |共43页 |

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