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东吴证券-山东赫达-002810-胶囊产能稳步释放，涂料纤维素醚值得期待

……食品添加剂甲基纤维素、应用于硝苯地平缓释片的羟丙甲纤维素、滴眼液用羟丙甲纤维素等二十余项技术。　　HPMC胶囊值得看好。公司掌握医药级纤维素醚的核心技术。不仅如此，依托自身的力量，通过不断的实践摸索，公司基本掌握大规模、可连续生产HPMC植物胶囊的生产工艺。公司目前的胶囊产能大约200亿颗，远期规划目标为500亿颗。　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.02亿元、2.46亿元和3.78亿元，EPS分别为1.06元、1.29元和1.99元，PE为32X、26X和17X。考虑到公司的纤维素醚产能国内最大，产品主要是高端差异化产品，同时公司在纤维素醚增速较高，附加值较高的领域，比如涂料用纤维素醚，纤维素醚胶囊等领域均有布局，成长性较为确定。首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：涂料级纤维素醚业务认证较难，存在业务推进不及预期的风险。　　……

2020-07-12 | 1046KB |共22页 |

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