▮长江证券-天赐材料-002709-双轮驱动，迎经营拐点之年

……　电解液周期下行叠加产业链延伸过快，公司历史经营曾出现波动　　经历持续快速发展后，公司过去两年盈利能力出现阶段性回落。拆分来看，我们认为主要有两大原因：公司主要产品电解液2018年价格下跌，对应业务毛利率出现显著下滑；公司在锂电产业链上下游进行过快延伸，导致新业务相关费用和减值损失一定程度增加，如选矿、铁锂、电池租赁等业务，这也是2019年业绩波动的主要原因。　　轻装上阵，双轮驱动，2020是业绩拐点之年　　2019年公司对亏损的非主营业务和存货进行了集中减值计提，考虑到今年锂电电解液和日化两大业务向好确定性较强，公司经营将迎来拐点。电解液方面，产品价格主要由六氟磷酸锂等原材料决定，国内在经历上一轮快速降价之后，目前电解液产业链盈利能力已经实现触底，2018年跟随溶剂涨价电解液价格实现超涨且电解液企业近期毛利率趋于平稳即是印证。此外，海外欧洲电动车今年产销景气较高，公司也已经成功…..

2020-07-06 |1656KB |共31页 |