▮中信建投-东方雨虹-002271-消费建材系列：时势造就防水龙头，新进入者再难超越

……　在今年第一篇深度报告中，通过财务数据分析，我们看到东方雨虹应收账款及现金流有明显改善，资本开支规模下降，公司步入自我造血的良性轨道。本篇报告主要将论述公司如何获得龙头地位，以及未来保持领先的核心要素。　　防水行业千亿赛道，雨虹占得发展先机。　　经测算2019年防水行业市场规模为1533.34亿元，较上年同期增长16.97%；2030年预计实现规模2350.69亿元，10年复合增速为3.41%。防水行业盈利水平较高，但集中度仍偏低，吸引着其他建材公司跨界发展，我们判断难以构成对东方雨虹的直接冲击。　　时势造英雄，东方雨虹取得先发优势，后续企业难以追赶：①2016-2019年新开工增速连年为正，开工端建材迎来黄金时代，雨虹2015年底制定快速发展战略，与地产周期启动时点完美契合，预计未来房地产市场高景气再难重现，新进入者缺少行业爆发机会；②地产商集中度快速提升，Top50销售占比从……

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