传媒行业潮玩盲盒系列报告二：从Funko、Sanrio看美日潮玩行业发展

▮国盛证券-传媒行业潮玩盲盒系列报告二：从Funko、Sanrio看美日潮玩行业发展

……P，逐步打造丰富的渠道和高效供应链，再以稳定的业绩获取更多的IP合作，以实现“获取IP-设计研发-生产-渠道销售”的正循环。从估值角度看，Funko及Sanrio的股价变化与营收增速、利润率高度相关，PS估值更好地反应了市场表现。Funko-PS峰值2.9x，最低值0.19x（受到2020年疫情影响业绩下滑明显），估值稳定期水平在1.5x左右。Sanrio-PS估值峰值6x，长期稳定在3-4x。Sanrio-PS估值高于Funko，我们认为核心原因在于其利润率水平更高。　　投资建议：国内潮玩盲盒行业仍处于快速发展期，行业集中度相对较低，头部公司将借助渠道和IP先发优势构筑护城河，提高市场份额。由于Funko和Sanrio商业模式与潮玩盲盒企业并不同质，处在发展早期的泡泡玛特拥有更高的收入增速、更大的增长空间和更高的净利率水平（2019年26.8%），我们认为可以给予更高的PS估值。建议……

2020-06-29 | 2571KB |共27页 |