房地产行业深度研究报告：三大基本面改善，逆转偏见、价值凸显

 ▮投资要点

……值面：低估值、高股息，恰遇基本面改善下更获长线资本认可　　估值方面，房地产板块PETTM已低至8.8倍，处于历史低位，处于横向板块倒数第二；主流房企20PE创新低至4.9倍、较18H2估值底折价达25%。股息率方面，板块股息率2.98%持续超过10Y国债收益率2.83%，其中我们统计10家主流房企的平均股息率自2018年7月以来基本都高于10Y国债收益率，2020/6/5达到19A5.7%，对应股息国债利差创历史新高。2019年底以来保险公司、社保基金、养老保险基金等长期资金持续新进或增持地产股，近期又有平安系作为战投入股招商蛇口；此外，海外长期资本如美国Capital-Group也开始持续增持优质内房（龙湖、世茂和旭辉）。我们认为，在利率下行周期中，房企低估值、高股息等特色对于长期资金的吸引力进一步提升。　　投资建议：三大基本面改善，逆转偏见、价值凸显，重申“推荐”评级　　……